par Alun John et Karin Strohecker
Le dollar a perdu plus de 2% en août face aux principales devises, son plus fort recul sur un mois cette année, ce qui a apporté un peu de soulagement aux économies écrasées par la force de la monnaie américaine.
Le recul du billet vert est attendu depuis longtemps, et est motivé par l'espoir que la Réserve fédérale baissera ses taux à mesure que l'activité américaine ralentit.
"Le dollar a été sous pression et restera sous pression cette année", résume Guy Miller, chef de la stratégie de marché chez Zurich Insurance.
Tour d'horizon des devises les plus affectées par le repli du dollar.
1/ Yen
L'impressionnant rebond du yen JPY= en août a rassuré les opérateurs, positionnés pour une intervention sur la devise qui touchait en juillet un plus bas depuis 38 ans face au dollar. La faiblesse de la devise constituait un problème pour la Banque du Japon et le gouvernement japonais, la popularité de l'ex-Premier ministre Fumio Kishida ayant souffert de la situation économique.
Un dollar vaut actuellement 146 yen, contre plus de 161 yen mi-juillet, la hausse des taux de la Banque du Japon, l'anticipation d'un assouplissement de la Fed et le débouclage d'une stratégie de portage populaire ayant inversé la tendance.
"Il n'y aura pas de rebond des taux américains comme ce qui s'est passé lors des corrections de ces deux dernières années. Le changement est fondamental et la paire dollar/yen est vouée à s'affaiblir", explique Derek Halpenny, responsable de la recherche marché EMEA chez MUFG.
2/ Yuan
La Chine s'inquiète de la force de sa devise, après avoir passé le début d'année à essayer de limiter le recul du yuan
CNY= face au dollar.
Le yuan est au plus haut depuis juin 2023 et le gouvernement craint qu'une nouvelle hausse de sa monnaie ne pose problème. Or, cette tendance pourrait se poursuivre malgré la faiblesse de l'économie chinoise, les exportateurs domestiques pouvant choisir de vendre leurs importantes réserves de dollars pour profiter de l'affaiblissement du billet vert.
"Nous nous attendons à ce que les tendances internationales continuent à importer davantage que le ralentissement de la demande domestique, et le yuan devrait se renforcer graduellement", résume Lynn Song, chef économiste Chine chez ING, qui prévoit une baisse de 1% du dollar à 7 yuan d'ici la fin de l'année.
3/ Devises émergentes
Le recul du dollar a profité au reste des devises émergentes, en particulier en Asie. Le peso philippin PHP= a affiché sa meilleure performance mensuelle face au dollar depuis 18 ans, la roupie indonésienne IDR= affichant sa meilleure performance sur un mois en plus de quatre ans.
L'Amérique latine n'a pas profité de ce recul, le peso mexicain MXN= et la plupart des devises de la région souffrant de problèmes domestiques et de prix des matières premières hésitants.
Néanmoins, un dollar plus faible et l'espoir d'un atterrissage en douceur de l'activité américaine permet à certains marchés émergents de diminuer leurs taux et de se focaliser de nouveau sur les problématiques de croissance domestique.
"Durant cette année, nous estimons que les banques centrales de Singapour, des Philippines, d'Afrique du Sud, de Corée du Sud, de Taïwan et de Turquie baisseront leurs taux", résume Ehsan Khoman, responsable de la recherche pour les marchés émergents chez MUFG.
4/ Livre sterling
La livre sterling GBP= et l'euro EUR= sont les deux grandes devises les plus performantes cette année, un développement d'autant plus spectaculaire que la livre touchait, il y a deux ans, un plus bas record et que l'euro retrouvait la parité face au dollar.
La force de ces deux devises encouragera la Banque d'Angleterre et la Banque centrale européenne à baisser leurs taux, car les risques d'inflation importées sont désormais plus faibles.
La livre a gagné 25% depuis son plus bas, à plus de 1,30 dollar, tandis que l'euro est passé au-dessus des 1,10 dollars.
5/Couronne suédoise
La couronne suédoise SEK= a été la grande devise la plus performante en août, progressant de 4% face au dollar, un développement là encore encourageant pour les responsables de politique monétaire.
Les analystes estiment que la couronne ne s'appréciera pas davantage, mais que la couronne norvégienne pourrait mieux se comporter, car la banque centrale norvégienne sera probablement la dernière institution développée à baisser ses taux.
"Dans un environnement de baisse des taux américains, de ralentissement de la croissance américaine et de stabilité de la croissance mondiale, les devises sensibles à la croissance comme la couronne norvégienne se comportent en général bien", expliquent les analystes de NatWest.
(Reportage Alun John et Karin Strohecker à Londres, rédigé par Shanghaï ; version française Corentin Chappron, édité par Kate Entringer)
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